استراتژی، که زمانی یک شرکت نرمافزاری متوسط با نام میکرواستراتژی بود، اکنون بیشتر بهعنوان بزرگترین مالک شرکتی بیتکوین در جهان شناخته میشود. مایکل سیلور، بنیانگذار آن، این شرکت را نخستین «وسیله اعتباری دیجیتال» جهان توصیف میکند که به گفته او با یک «راکتور بیتکوین» کار میکند.
به گزارش اقتصاد آنلاین، اکنون، با سقوط شدید قیمت این رمزارز، این شرکت به چیز دیگری تبدیل شده است: نمونهای از غرور و اعتماد بیش از حد، که نشاندهنده خطرات استفاده از اهرم مالی برای خرید مقادیر عظیمی از یک دارایی پرنوسان است.
این شرکت از سال ۲۰۲۰ شروع به استقراض برای خرید بیتکوین کرد و سال گذشته این خریدها را بهطور چشمگیری افزایش داد. اکنون فعالیت دیگری انجام نمیدهد و صاحب ۶۵۰ هزار بیتکوین، معادل ۳ درصد از کل موجودی آن است.
برای تأمین مالی این خریدها، استراتژی سهام، اوراق قرضه قابلتبدیل و سهام ممتاز با سود نقدی سنگین منتشر کرده است.
تا مدت زیادی، این رویکرد سودآور به نظر میرسید. از ابتدای سال گذشته تا ماه ژوئیه، قیمت سهام شرکت نزدیک به ۶۰۰ درصد افزایش یافت؛ در حالی که خود بیتکوین کمتر از ۲۰۰ درصد رشد داشت. چه چیزی ممکن بود اشتباه پیش برود؟
بهنظر میرسد پاسخ «خیلی چیزها» باشد. شرکت اکنون در سراشیبی قرار گرفته است. از آنجا که استراتژی تمامقد بر بیتکوین متمرکز شده، منابع درآمدی دیگری ندارد و سالانه ۸۰۰ میلیون دلار سود نقدی و بهره بدهی باید پرداخت کند. قیمت بیتکوین از اوایل اکتبر تاکنون یکچهارم کاهش یافته است.
در همین بازه زمانی، قیمت سهام استراتژی بیش از ۴۰ درصد سقوط کرده است. ارزش بازار ۵۴ میلیارد دلاری شرکت اکنون کمتر از ارزش داراییهای آن است.
این موضوع خطر ثبت ضررهای سنگین بیشتر برای سهامداران، یا فروش اجباری که بیتکوین را ضعیفتر میکند و یا هر دو را افزایش میدهد.
استراتژی میتواند تعهدات فوری خود را برآورده کند. این شرکت در اول دسامبر اعلام کرد که از ۱.۴ میلیارد دلاری که از طریق انتشار سهام جمعآوری کرده معادل ۲۱ ماه پرداخت سود نقدی بهعنوان ذخیره برای عبور از دوره رکود استفاده خواهد کرد. اما موانع بزرگتری در راه است.
ماه ژانویه ممکن است شرکت از شاخصهایی که توسط شرکت دادهای MSCI منتشر میشود حذف شود؛ اتفاقی که سرمایهگذاری صندوقهای غیرفعال را کاهش خواهد داد.
بدون بهبود مناسب در قیمت بیتکوین، درد واقعی از سال ۲۰۲۷ آغاز خواهد شد؛ زمانی که سررسید بدهیهای قابلتبدیل شرکت فرا میرسد.
میزان استقراض شرکت نسبت به داراییهای آن محدود است؛ با این حال، نبود منابع درآمدی دیگر ممکن است شرکت را مجبور به فروش بیتکوینهایش کند.
در واقع، مایکل سیلور در اول دسامبر وعده دیرینه خود مبنی بر اینکه هرگز داراییهای بیتکوین شرکت را نخواهد فروخت، پس گرفت.
