تصمیم کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪، بسیار فراتر از یک مکث ساده در چرخه سیاستهای پولی بود. برای بازار سهام، این یک خبر «کسلکننده» و نشانه ثبات بود؛ اما برای بازار ارزهای دیجیتال، حکم یک زنگ خطر بزرگ را داشت.
این رویداد نقطه عطفی بود که گذار از «سفتهبازی مبتنی بر نقدینگی» به «ریسکگریزی نهادی» را رقم زد. در حالی که بازارهای سنتی آرام بودند، اکوسیستم داراییهای دیجیتال دچار یک اهرمزدایی (Deleveraging) هماهنگ و شدید شد که طی آن بیت کوین و اتریوم ارزش قابلتوجهی را از دست دادند.
فدرال رزرو در حالی وارد اولین جلسه سال ۲۰۲۶ شد که اقتصاد آمریکا سیگنالهای متناقضی میفرستاد. رشد اقتصادی در سه ماهه سوم ۲۰۲۵ با نرخ سالانه ۴.۴٪ بسیار قدرتمند بود، اما تورم همچنان «کمی بالا» و در سطح ۳.۰٪ (شاخص PCE) باقی مانده بود.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، این تصمیم را «احتیاطی» نامید تا اثرات کاهشهای قبلی در اقتصاد جذب شود. اما نکته ترسناک برای تریدرها این بود که این تصمیم به معنای پایان «کاهشهای بیمهای» نرخ بهره بود. عدم کاهش نرخ برای چهارمین بار متوالی، به معاملهگران کریپتو سیگنال داد که دوران «پول مفت» هنوز برنگشته است.
| شاخص | مقدار فعلی / هدف | تغییر نسبت به دوره قبل |
|---|---|---|
| نرخ بهره فدرال | ۳.۵٪ – ۳.۷۵٪ | بدون تغییر (توقف) |
| تورم خالص (PCE) | ۳.۰٪ | بدون تغییر / بالا |
| نرخ بیکاری | ۴.۴٪ | تثبیت شده |
| رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) | ۴.۴٪ | رشد قوی |
مهمترین و قابلرؤیتترین تأثیر این تصمیم، تغییر جهت ناگهانی تقاضای نهادی برای ETFهای بیت کوین و اتریوم بود. پس از ماهها ورودی سرمایه، بازار شاهد دومین خروج بزرگ سرمایه روزانه در تاریخ این صندوقها بود.
در روز پنجشنبه ۲۹ ژانویه، مجموعاً ۹۰۳.۱۱ میلیون دلار از ETFهای بیت کوین خارج شد. این خروج سرمایه عمدتاً از سمت «سه غول بزرگ» یعنی بلکراک، فیدلیتی و گریاسکیل بود. تحلیلگران این حرکت را نه «وحشت خردهفروشان»، بلکه «تغییر موقعیت نهادی» مینامند.
نکته جالب و نگرانکننده این بود که داراییهای صندوق بیت کوین بلکراک برای لحظاتی از صندوق طلای همین شرکت کمتر شد؛ نشانهای از اینکه سرمایهگذاران در حال چرخش به سمت «پناهگاههای امن سنتی» مانند طلا هستند.
پیام فدرال رزرو مبنی بر «عدم عجله برای کاهش نرخ»، مانند جرقهای در انبار باروت عمل کرد. در ۲۴ ساعت پس از اعلام خبر، حدود ۱.۶۸ تا ۱.۷ میلیارد دلار پوزیشن اهرمی لیکویید (Liquidated) شد.
تصمیم فدرال رزرو تأثیر مستقیمی بر اکوسیستم دیفای (DeFi) گذاشت. عرضه کل استیبل کوینها در طول آشفتگی بازار ۲۶۷.۹ میلیارد دلار کاهش یافت که ناشی از سوزاندن ۳.۲ میلیارد دلار (عمدتاً USDC) بود.
چرا؟ چون سرمایهگذاران ترجیح دادند نقدینگی خود را از بازار کریپتو خارج کرده و در اوراق خزانهداری با بازدهی ۳.۶۵٪ (بدون ریسک) پارک کنند. این موضوع باعث شد نرخ وامگیری در پلتفرمهایی مثل کامپوند (Compound) برای لحظاتی تا ۱۸.۳۸٪ جهش کند و آربیتراژ بین دیفای و بازارهای سنتی را دشوار سازد.
مکث ژانویه فدرال رزرو و سقوط بازار نشان میدهد که مدلهای تاریخی مانند «چرخه ۴ ساله هاوینگ» دیگر منسوخ شدهاند. بیت کوین دیگر یک دارایی ایزوله نیست، بلکه به یک «شاخص کلان با بتای بالا» (High-beta macro proxy) تبدیل شده است که با سیاستهای پولی جهانی حرکت میکند.
گریاسکیل (Grayscale) سال ۲۰۲۶ را «طلوع عصر نهادی» مینامد. در این عصر، قیمت بیت کوین نه با شوکهای عرضه، بلکه با نقش آن به عنوان «کالای دیجیتال کمیاب» در دنیایی با بدهیهای دولتی رو به رشد تعیین میشود.
تصمیم ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ فدرال رزرو، یک «بررسی واقعیت» دردناک برای بازار بود. با اولویت دادن به ثبات اقتصادی بر سیاستهای انبساطی، فدرال رزرو باعث حذف سفتهبازان شد.
با این حال، چشمانداز ساختاری صنعت همچنان مثبت است. پیشرفتهای قانونی (مانند لایحه Clarity Act) و ادغام هوش مصنوعی با پرداختهای بلاکچینی، پایههای رشد بعدی را میسازند.
